Les taux de funding Hyperliquid expliqués

Pourquoi les perps ont un funding

Un contrat à terme perpétuel n'expire jamais, il faut donc un mécanisme pour ramener son prix vers celui de l'actif sous-jacent. C'est le rôle du funding. Quand le perp cote au-dessus du prix de l'oracle (spot), les longs paient les shorts ; quand il cote en dessous, les shorts paient les longs. Les paiements se font directement entre traders : Hyperliquid ne prélève aucuns frais sur le funding.

La formule

Hyperliquid calcule un taux de funding sur 8 heures et en paie un huitième chaque heure :

Taux de funding (F) = Indice de prime moyen (P) + clamp(taux d'intérêt − P, −0.0005, 0.0005)

• Taux d'intérêt : fixé à 0,01 % par 8 heures (0,00125 % par heure). À lui seul, cela représente environ 11 % par an (11,6 % APR selon la documentation, avec capitalisation), payés par les longs aux shorts.
• Prime : échantillonnée toutes les 5 secondes et moyennée sur l'heure. Elle mesure de combien le prix auquel vous pourriez réellement trader une taille « d'impact » donnée se situe au-dessus ou en dessous du prix de l'oracle.
• Clamp (bornage) : maintient l'ajustement d'intérêt dans une fourchette de ±0,05 % par 8 heures. Quand la prime est faible, le funding s'établit au taux d'intérêt de base.
• Plafond : le funding est plafonné à 4 % par heure. Le plafond et l'intervalle horaire sont les mêmes pour tous les actifs.

Les marchés HIP-3 utilisent un calcul de prime légèrement différent, basé sur le point médian entre le bid et l'ask d'impact (voir HIP-3).

Comment votre paiement est calculé

Paiement = taille de la position × prix de l'oracle × taux de funding (le taux horaire). C'est le prix de l'oracle, et non le mark price, qui convertit votre position en montant en dollars. Le funding est ajouté à votre solde ou déduit de celui-ci chaque heure, que vous soyez en gain ou non.

Exemples chiffrés

1. Marché calme : vous êtes long BTC avec un notionnel de 20 000 $ et le funding est au taux de base de 0,00125 % par heure. Vous payez 20 000 × 0,0000125 = 0,25 $ par heure, soit environ 6 $ par jour. Un short de même taille reçoit ce montant.
2. Sur une semaine : 6 $ par jour font environ 42 $ sur 7 jours, soit à peu près 0,2 % du notionnel. Avec un levier de 10x et 2 000 $ de marge, cela représente 2,1 % de votre marge, avant tout mouvement de prix.
3. Marché surchauffé : si les longs sont trop nombreux et que le funding monte à 0,01 % par heure (huit fois le taux de base), le même long de 20 000 $ paie 2 $ par heure, soit 48 $ par jour.
4. Exemple de la documentation : avec un bid d'impact à 10 100 $ face à un prix d'oracle de 10 000 $, la prime est de 1 %. Le terme d'intérêt borné vaut −0,05 %, donc le taux de funding sur 8 heures est de 0,95 %, payé à raison d'un huitième chaque heure.

Faites vos propres calculs avec le calculateur de funding.

Ce que le funding signifie pour vous

• Trades à court terme : le funding est généralement faible par rapport aux frais et aux mouvements de prix.
• Positions gardées des jours ou des semaines : le funding peut devenir votre plus gros coût, ou une source de revenus si vous êtes du côté qui reçoit.
• Le funding réduit votre marge : comme les paiements sont prélevés sur votre solde, payer du funding rapproche votre prix de liquidation au fil du temps. Voir la liquidation.
• Les taux extrêmes sont un signal : un funding très élevé signifie qu'un côté est surchargé et qu'un retournement brutal est possible. Avant le krach du 10 octobre 2025, The Defiant rapportait que des traders payaient 70 à 80 points de base par jour pour rester longs.

Stratégies de funding

Certains traders cherchent à percevoir le funding en tenant une position du côté qui reçoit et en couvrant le risque de prix ailleurs, par exemple short sur un perp et long sur le même actif en spot. Ce n'est pas sans risque : le funding peut s'inverser, une jambe de la couverture peut être liquidée, et les frais grignotent des rendements déjà minces. Voir l'arbitrage de funding et le trading de base et delta-neutre.

Questions fréquentes