Cơ chế thanh lý trên Hyperliquid

Khi nào xảy ra thanh lý

Mỗi vị thế cần một lượng tài sản thế chấp tối thiểu, gọi là ký quỹ duy trì (maintenance margin). Trên Hyperliquid, mức này bằng một nửa ký quỹ ban đầu ở mức đòn bẩy tối đa của tài sản, tức từ 1.25% giá trị vị thế (tài sản có đòn bẩy tối đa 40x) đến 16.7% (tài sản có đòn bẩy tối đa 3x). Khi equity của bạn (tài sản thế chấp cộng PnL chưa thực hiện) giảm xuống dưới mức đó, bạn có thể bị thanh lý.

Thanh lý dùng giá đánh dấu (mark price), kết hợp giá từ các sàn bên ngoài với sổ lệnh của chính Hyperliquid. Khi thị trường biến động nhanh, giá đánh dấu có thể khác đáng kể so với giá khớp gần nhất, nên bạn có thể bị thanh lý ngay cả khi giá trên sổ lệnh chưa hẳn chạm tới mức của bạn.

Quy trình thanh lý từng bước

1. Thanh lý qua sổ lệnh. Hyperliquid gửi lệnh market lên sổ lệnh để đóng vị thế của bạn. Nếu đã đóng đủ để phần còn lại đáp ứng lại ký quỹ duy trì, bạn giữ được phần tài sản thế chấp còn lại.
2. Thanh lý một phần với vị thế lớn. Với vị thế có thể bị thanh lý trên 100,000 USDC, ban đầu chỉ 20% vị thế được gửi lên sổ lệnh. Sau một block có thanh lý một phần, áp dụng thời gian chờ 30 giây, trong đó lệnh thanh lý có thể áp dụng cho toàn bộ vị thế.
3. Thanh lý dự phòng (backstop). Nếu equity giảm xuống dưới hai phần ba ký quỹ duy trì và sổ lệnh không thể hấp thụ vị thế, vault thanh lý (liquidator vault), một thành phần của HLP, sẽ tiếp nhận nó. Trong thanh lý dự phòng, phần ký quỹ duy trì còn lại sẽ không được trả lại cho bạn.
4. Tự động giảm đòn bẩy (ADL). Nếu một tài khoản hoặc vị thế isolated rơi vào equity âm, Hyperliquid đóng các vị thế đối ứng của các trader đang có lãi ở giá đánh dấu trước đó để bù đắp phần thiếu hụt.

Không giống nhiều sàn tập trung, Hyperliquid không thu "phí thanh lý" (clearance fee) riêng. Bạn vẫn mất ký quỹ.

Cross và isolated

• Ký quỹ cross: nếu bạn bị thanh lý dự phòng, tất cả vị thế cross và tài sản thế chấp cross của bạn sẽ chuyển cho bên thanh lý. Nếu không có vị thế isolated nào, equity tài khoản của bạn về 0.
• Ký quỹ isolated: chỉ vị thế đó và ký quỹ của nó bị ảnh hưởng; phần còn lại của tài khoản không bị động đến.

Xem ký quỹ và đòn bẩy để biết cách chọn.

Ví dụ tính toán

Bạn mở long 1 BTC ở giá $100,000 với đòn bẩy isolated 10x, nên bạn ký quỹ $10,000. Đòn bẩy tối đa của BTC là 40x, nên ký quỹ duy trì là 1.25% giá trị vị thế.

Equity của bạn là $10,000 + (P − 100,000), trong đó P là giá đánh dấu BTC. Thanh lý bắt đầu khi giá trị này bằng 1.25% của P: P − 90,000 = 0.0125 × P, nên P ≈ $91,140. Giá giảm chưa đến 9% là đủ xóa sạch vị thế, và phí cùng funding trả trong quá trình đó khiến mức này gần hơn một chút. Kiểm tra vị thế của bạn bằng công cụ tính thanh lý.

Thêm về ADL

ADL là tuyến phòng thủ cuối cùng. Các trader có lãi ở phía đối diện được xếp hạng theo kết hợp giữa lợi nhuận chưa thực hiện và đòn bẩy, dùng chỉ số (giá đánh dấu ÷ giá vào lệnh) × (giá trị danh nghĩa vị thế ÷ giá trị tài khoản), và người xếp hạng cao nhất bị đóng trước. Tài liệu cho biết người dùng không có vị thế mở sẽ không bao giờ phải gánh khoản lỗ của nền tảng.

ADL hiếm khi xảy ra nhưng không chỉ là lý thuyết. Trong cú sập thị trường ngày 10/10/2025, open interest của Hyperliquid giảm khoảng 60% và ADL đã buộc đóng các vị thế short đang có lãi để bù cho các vị thế long bị phá sản (The Defiant). ADL cũng được kích hoạt trong vụ nghi thao túng FARTCOIN vào tháng 4/2026. Nếu bạn đang lãi lớn trong một giao dịch quá đông người, ADL có thể đóng vị thế của bạn ở mức giá bạn không chọn.

Cách tránh bị thanh lý

• Dùng đòn bẩy thấp hơn mức tối đa. Khác biệt giữa 5x và 20x là khác biệt giữa việc sống sót qua một nhịp dao động bình thường hay không.
• Dùng ký quỹ isolated cho các giao dịch mang tính đầu cơ để một lệnh sai không thể rút cạn tài khoản.
• Đặt stop-loss cách xa phía trên giá thanh lý (xem lệnh TP/SL).
• Theo dõi funding với các vị thế giữ nhiều ngày.

Xem thêm tại cách tránh bị thanh lý.

Câu hỏi thường gặp